【速報】「三角保ち合いから上放れ」も3週間で再急落へ！/【Breaking News】“Evacuation from Triangle hold” turned to steep decline again!
「上放れ」から上昇スタートするも、3週間で再急落へ
すでに前回の記事にも書いたが、9/14（金）にチャート上の三角保ち合いから上放れして24,500に迫る勢いを見せた日経平均だったが、10/10（NY時間）にNY ダウが831.83ポイントの下落（△3.15％）を見せると、一転急落商状に陥り同週末の日経平均は22,694.66と直近高値から1575.96ポイントの下落（△6.5％）となった。
As I described previous article, Nikkei Average Index evacuated upward from Triangle hold on 14. September and climbed toward 24,500. Then it started falling again sharply after NY Dow fell 831.83 (3.15%) on 10. October. On 12. October Nikkei Average close was 22,694.66, down by 1,576.96 or 6.5% from the latest high.
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もちろん自分のポートフォリオも傷んでます。特に半導体関連でベータ値の高いところは目も当てられない。ただ長期保有のポートフォリオではここに来て内容をいじったりはしないつもり。含み損にはじっと目をつむって耐えるしかない。ただその一方で、デイトレーディングのポジションではソニーのショートポジションがこの急落で処分できたことは実に助かった。
“リーマンショック型”暴落は予想しづらいが、もっと不気味な予感も
10/12（金）には東京市場の回復を観て、ＮＹ市場でも指数の急回復が見られたもの、週明けには東京市場で再び大きく売り込まれており、そう簡単に下落基調は収束しそうにない。ただメディアではこの急落を10年前のリーマンショックと比べようとしているようだが、これはあまり適当ではない気がする。当時は膨れ上がったレバレッジが極端な形で破裂して、リーマン・ブラザーズがその象徴として破綻したわけだが、今回に限っては暴落のシンボルとなるような破綻の芽が見当たらない。アメリカではかつての小売りの雄、シアーズ・ローバックの危機が伝えられているものの、これは産業界の構造変化に伴う旧業態の退場と言うべきもので、金融セクターを揺るがす性質のものではない。
ただ金融危機を象徴するような破綻劇が見えないと言っても、今回の市場の動きはそれ以上に不気味なものも含んでいるように感じる。先週の突然のＮＹ市場急落の折だったが、通常なら株式が急落した瞬間には“質への逃避”で債券市場に一気に資金が流れる。ところが今回は各ゾーンで金利変化はほぼフラットのまま。株の下落時にはいったん債券へという市場の資金フローの法則が途切れてしまった。その影響もあるのか、株式の下落がドル円レートでは「円高」方向に傾いた。市場の分析を担当する者にとって一番不気味なのはこれまでの法則が通用しなくなることだ。
今回の株式急落の背景には、トランプ大統領の米中貿易戦争に代表される様々な通商、外交姿勢も根強く働いている。チキンレースの様相まで呈している中国との貿易戦争は短期的にはアメリカの勝利になりそうだが、争いが長期に渡れば有効需要の取り込みに失敗するアメリカがグローバルな敗者となることを予想する調査機関が増えてきている。北朝鮮情勢にしても、ロシア、トルコを巡る不穏な情勢も、その根っこにはトランプ大統領の強硬な外交姿勢が大きな影響を与えている。ここでふと思いついたことがある。株式市場の歴史的な暴落にはそれを象徴する企業破綻がつきものと言われながら今回はその兆候が見つからないが、実はトランプ大統領と彼の率いるアメリカ政府こそが歴史的破綻の象徴になり得るのではないか。トランプ大統領の元の本職は言わずと知れた不動産業、それも超人気の高級商業地、リゾートなどへ巨額のレバレッジを導入して勝負をかけるハイリスクハイリターンの性格のもので、実際に彼はこれまでに4度の破産（債務減免を含む）を経験しながら最終的な成功を納めている。世間では彼を「ビジネスの達人」のように描くことも多いが、実は彼は「借金の達人」であって、すう勢的には右肩上がりだったアメリカの不動産市場をただひたすら買い進めた結果による成功だった。もしもビジネスの舞台が日本であったなら、彼はバブル直後に大打撃を被ったまま二度と表舞台には戻れなかっただろう。こうした個性を持った人間を遂に大統領にまで選出したアメリカと言う国自体が、近い将来に“歴史的破綻”の象徴にもおかしくないのではないか。
もちろんこれは「分析」ではなく、「小説的ロマン」の世界。とは言え、現在世界の資本市場で起こっていることはこれまでの法則が単純に通用しなくなっていることも事実。過去の暴落局面の直前のような逆イールドカーブが起こっていないにも関わらず、グローバルな資金フローに異常が見受けられるのは不気味だ。今はインデックスの値動きだけを見た単純な強気論にも弱気論にも与する気はないが、最終的な答えの形を見極めるにはもう少し時間が必要。
The market fell down sharply again 3 weeks after upward turn
As I described previous article, Nikkei Average Index evacuated upward from Triangle hold on 14. September and climbed toward 24,500. Then it started falling again sharply after NY Dow fell 831.83 (3.15%) on 10. October. On 12. October Nikkei Average close was 22,694.66, down by 1,576.96 or 6.5% from the latest high.
Off course my portfolio was injured so much. Especially semiconductor-related with strong beta stocks are so miserable. But I should not touch long positions during the downside shock. I have no choice but to ignore paper losses for the time being. On the other hand, it was lucky for me that I could deal with short positions of SONY in this occasion.
“Shock like 2008” is hard to believe but something more eerie could come
On 12. October, Friday, NY markets showed drastic recovery of the index but Tokyo markets were sold off again next morning. Bearish movements have not finished soon. A part of Media tries to compare this downfall with Financial crisis in 2008, but I think this is not to the point. Mechanism of Financial crisis in 2008 was the extreme burst of abnormally swelling leverage and the failure of Lehman Brothers was the symbol of the failure. But I cannot find any candidate of large-scale failure which can be the symbol of this market drop. In the US, Sears, Roebuck, conventional American retail giant, is facing the collapse but this failure is the ejection of classical business line as a result of industrial structural change in retail sector. It wouldn’t shake whole financial sector.
However I can’t help feeling something eerie behind this market modulation. It used to be the general rule that capital flows to Treasury markets from stock markets as “Flight to quality” when stock markets go down sharply and rapidly. But interest rates in US Treasury was almost flat for whole day when the stock markets fell down. The link between stocks and bond markets broke off. It can be taken as malfunction of capital markets. It should be the most unearthly thing for market analysts, if conventional rules don’t work
Another factor working behind this market drop is trade and diplomatic stances of President Trump, mainly trade wars between US and China. The trade war with China almost looks like a “Chicken race”. In the short ran, it is quite sure that the winner is US, but if the conflict goes in long term, think tanks anticipate US will be global loser as they fail to take effective demands. Even in North Korean condition, that in Russia, Turkey, and middle Eastern countries, President Trump’s aggressive and protectionism attitude is giving critical effect.
Then an idea hit me upon. It is said that symbol failure is necessary for historic market crash. President Trump and his lead US Government could be the historic symbol failure. Trump’s original job is off course real estate business. His style was quite high risk-high return, taking heavy leverage on developing mainly luxury commercial and resort area. He has experienced 4 times bankruptcies, including reduction of debt and finally reached success. People would take him as “Business King”, but he was actually “Leverage King”. US real estate markets had been soaring trend all in all, which gave him final success. If his business stage were Japan, he would have been disappeared in early 90s. Wouldn’t Trump himself, and the country America which nationals have selected him as their President soon become the symbol failure of historic market crash?
Off course this is not something like “Analysis”, but “Romantic novel”. On the other hand, it is also true that conventional rules and patterns in global capital markets don’t work. Malfunction in global capital flow in spite of no reverse yield curve looks quite eerie. At moment I don’t take any side of bull or bearish opinion which watches only indices movements. I need some more time to ascertain the final direction.